来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，申万菱信基金管理有限公司发布申万菱信消费增长混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现下滑，净利润亏损，不过在投资策略调整后，第四季度业绩有所好转。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产规模收缩

本期利润与已实现收益下滑

2024年，申万菱信消费增长混合A类本期利润为 -4,768,506.52元，C类为 -4,273,014.92元，相较于2023年A类的 -44,604,505.15元和C类的 -20,170,431.05元，虽亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。本期已实现收益方面，A类为 -9,947,451.07元，C类为1,245,011.00元，与2023年相比同样有较大波动。这表明基金在过去一年的投资收益情况不佳，未能实现盈利目标。

净资产合计与期末净资产减少

2024年末，该基金净资产合计为140,845,795.58元，期末净资产较上年度末减少28,763,158.50元，减幅达16.95%。这主要是由于本期利润亏损以及基金份额交易等因素导致资产规模收缩。资产规模的下降可能影响基金的投资操作和市场影响力，对基金未来发展带来一定挑战。

基金净值表现：长期落后业绩比较基准

净值增长率波动，长期表现不佳

过去一年，申万菱信消费增长混合A类份额净值增长率为 -1.37%，C类为 -1.86%，而同期业绩比较基准收益率为13.18%，两类基金净值表现均大幅落后于业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年A类份额净值增长率为 -33.13%，C类为 -17.74%，同样落后于业绩比较基准。这反映出基金在投资运作过程中，未能有效把握市场机会，跑赢业绩比较基准存在较大难度。

净值波动与市场环境关联

基金净值增长率标准差显示，A类过去一年为1.62%，C类为1.63%，表明基金净值波动相对较大。这与市场环境的不确定性以及基金投资组合的风险特征相关。在市场波动加剧的情况下，基金未能有效平滑净值波动，投资者需承担较高的净值波动风险。

投资策略与业绩表现：把握局部机会，仍存遗憾

投资策略调整

2024年上半年，基金面临市场风格切换挑战，7月起调整策略，把握低位优质消费龙头，适时建仓两轮车龙头、宠物食品、国货牙膏等消费品公司。11月，抓住潮玩和IP产业价值重估机会，选择细分消费品行业及相关公司，对组合收益率产生积极影响。

业绩表现归因

尽管基金在下半年做出策略调整并取得一定效果，但全年仍未实现正收益。A类产品净值表现为 -1.37%，C类为 -1.86%。未能把握白酒行业投资价值，拘泥于产品权重，未遵循投资第一性原理，对组合收益率造成负面影响。这显示基金在行业配置和权重决策上存在优化空间，需要更灵活地应对市场变化。

市场展望：聚焦消费结构变化

基金管理人认为，随着消费市场结构变化，80 - 00后成为消费主流，社会产业结构调整，人们对生活品质和精神追求升级，科技进步提升民族自信心，消费品投资需与时俱进。未来重点关注内需里的潮玩、IP变现、宠物经济、零食量贩、AI消费品，外需里能获取全球市场份额、抵御关税风险的消费品，以获取稳健组合收益率。这表明基金管理人对市场趋势有清晰判断，有望通过调整投资方向改善基金业绩。

费用分析：管理费等成本相对稳定

管理人报酬与基金管理费

2024年，当期发生的基金应支付的管理费为1,524,822.57元，相较于2023年的4,328,233.82元有所减少。其中，应支付销售机构的客户维护费为594,280.44元，应支付基金管理人的净管理费为930,542.13元。自2023年8月21日起，基金管理费按前一日的基金资产净值的1.20%（原1.50%）的年费率计提，成本控制措施初见成效。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为254,137.10元，较2023年的721,372.37元下降明显。自2023年8月21日起，基金托管费按前一日的基金资产净值的0.20%（原0.25%）的年费率计提。A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额当期发生的销售服务费为2,949.84元，相较于2023年的212,063.10元大幅减少。整体来看，托管费和销售服务费的降低有助于提升基金的实际收益水平。

交易与投资分析：股票交易活跃，行业配置集中

股票投资收益与交易费用

2024年，股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -9,431,028.73元，反映出股票交易未取得理想收益。交易费用方面，当年发生2,712,769.19元，虽较2023年的7,497,360.59元有所下降，但仍对投资收益产生一定侵蚀。这表明基金在股票投资操作上需进一步优化，提高交易效率，降低交易成本。

关联方交易与佣金支付

通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年与申万宏源证券的成交金额为350,697,497.63元，占当期股票成交总额的12.84%，期末应付佣金余额为59,991.83元。与2023年相比，成交金额和占比有所下降，表明基金在关联方交易上的依赖程度有所降低。应支付关联方的佣金占当期佣金总量的12.34%，占期末应付佣金总额的15.62%，交易佣金政策相对稳定。

股票投资明细与行业配置

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资涵盖白酒、宠物食品、制造业等多个领域，其中泸州老窖占比8.29%，中宠股份占比6.92%。行业配置上，制造业占比最高，达67.59%，反映出基金对制造业相关消费股的青睐。然而，行业过度集中可能带来行业系统性风险，需关注行业波动对基金净值的影响。

持有人结构与份额变动：份额缩水，个人投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为11,082户，户均持有份额11,151.31份。个人投资者持有份额占比99.04%，为主要持有人群体。机构投资者持有份额占比0.96%，表明基金在吸引机构投资者方面有待加强。个人投资者占比较高可能导致基金份额稳定性相对较弱，受市场波动影响较大。

基金份额变动

2024年，申万菱信消费增长混合A类基金份额减少17,383,422.15份，C类减少7,838,609.76份，总份额减少25,222,031.91份，减幅达19.64%。这可能是由于投资者对基金业绩不满而选择赎回，份额的大幅减少对基金规模和运作带来一定压力。

风险提示

1. 业绩风险：基金在过去一年及长期的净值表现落后于业绩比较基准，投资收益不佳，未来能否改善存在不确定性。投资者需谨慎评估基金的投资能力和市场适应性。
2. 行业集中风险：基金在股票投资上行业配置较为集中，如制造业占比较高，一旦相关行业出现系统性风险，基金净值可能受到较大冲击。
3. 份额赎回风险：基金份额出现较大幅度缩水，若投资者持续赎回，可能导致基金规模进一步缩小，影响基金的投资策略实施和市场影响力。

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