美联储，上了头条！

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美联储，上了头条！

2025-03-26 14:12:20 实时讯息

美联储，上了全球金融市场的“头条”！刚刚过去的周末，美联储“暴雷”的消息也上了中国的热搜。

当地时间3月21日，美联储公布其2024年财务报表审计结果。结果显示，美联储2024年营收“暴雷”，亏损高达776亿美元（约合人民币5600亿元）。

然而，这并不是美联储第一次亏损，2023年其亏损额更是高达1143亿美元。美媒称，这些亏损是美联储在2020年和2021年新冠疫情期间采取支持经济的激进举措，以及随后在2022年和2023年为抗击高通胀而大幅加息的副作用。

对于美联储而言，产生巨额亏损并非常态。事实上，多年来美联储盈利颇丰。美联储的收入主要来自公开市场操作账户中持有的国债、机构债以及抵押贷款支持证券（MBS）。利息支出主要来自存款准备金和回购，且负债与美联储设定的管理利率直接挂钩。次贷危机前，美联储资产负债表规模偏小，净收益也不高。次贷危机后，由于美联储实施量化宽松政策，资产负债表急剧膨胀，净收益也曾出现大幅上扬。直到2022年，美联储几乎一直保持盈利。根据历史数据，2008年至2022年，美联储净收益合计曾达1.15万亿美元。尽管美联储从2015年开始缩表，但此后由于新冠疫情爆发，美联储再度扩表。

拐点发生在2022年。2022年后，美联储采取暴力加息政策。其中，仅在2022年，美联储共计加息7次，累计加息425个基点，直接将联邦利率拉升到2008年国际金融危机以来的最高水平。

这一举动令美联储自己割了自己的韭菜。简单而言，是在低息时代美联储购买的资产，遭遇了高息时代的负债。2008年金融危机后，美联储通过大量购买国债和抵押贷款支持证券（MBS），把资产负债表从9000多亿美元膨胀到接近9万亿美元。这些长期资产年化收益率普遍只有2%-3%。2022年9月，美联储支付的利息已超过其证券组合带来的收益。根据摩根士丹利的数据，截至2024年年底，美联储所持6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%。

美联储何时恢复盈利？

虽然美联储过去三年来一直在缩减资产负债表，但是恢复盈利并不乐观。美联储之所以盈利主要是因为资产和负债期限错配。但2022年后美联储货币政策持续紧缩，导致短端利率上行速度明显加快，收益率曲线因此出现倒挂，美联储的盈利模式发生逆转，负债成本大幅上升。如果美联储没有缩表，美联储的亏空可能更大。摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储及美国财政部官员Seth Carpenter表示，“随着时间推移，他们离盈亏平衡点越来越近了。我很难想象他们无法恢复盈利，但这可能还需要几年时间。”